2024-02-06 21:02:42 | 来源: 互联网整理
编辑| 张辉
从空中俯瞰，智利北部的铜矿和其中的水利工程就像宇宙大爆炸时产生的神秘黑洞。 “黑洞”及其周围是冶炼产生的红色金属，其中一半以上用于发电，其余则投资于正在爆发式增长的新能源电动汽车。
这种红色金属可以轻松带动一个国家40%的出口或10%的GDP增长，还可以创造数千个就业岗位。 这座铜矿既神秘又危险，但在矿业大亨眼里却是宝藏。
“青铜时代、铁矿石时代是我们上学时在课本上学到的。现在世界进入了新的金属时代。铜在这个塑造新世纪的应用创新时代至关重要。” 两年前，他刚刚成为英国公民。 澳大利亚矿业巨头力拓首席执行官让-塞如此表示。
绝无巧合。 全球最大铁矿石生产商巴西淡水河谷公司去年迎来62岁的法比奥担任首席执行官后，表示希望摆脱过度依赖铁矿石的传统印象，专注于铜等有色金属、钴和镍。 我们需要投入更多。
中国钢厂非常熟悉的三位“老朋友”，都以供应铁矿石而闻名。 除了力拓和淡水河谷之外，还有一直保持低调的全球最大矿业巨头必和必拓。 与前两者相比，必和必拓已经取得了良好的开局，其石油、铜、煤炭、铁矿石四大支柱业务布局相对均衡。
矿业巨头正在从以煤炭和铁矿石为主的黑金时代转向有色金属时代。
标普全球普氏能源资讯（S&P）全球金属定价主管罗伊表示，黑金时代和有色金属时代是一幅动态图景。 导致矿业巨头做出转行的因素有很多，而且这些因素已经积累了很多年。 其中，价格预测、供给、需求仍然是决定大宗商品命运的重要因素。
瞄准铜资产
Chais，1971年出生的法国人，毕业于巴黎中央理工大学。 这所专门培养工程师的百年名校诞生于1829年第一次工业革命前夕。 第一次工业革命推动了钢铁和煤炭的大规模开采和应用。
这位矿业领域的年轻CEO在执掌全球第二大矿业公司力拓后，除了传统的铁矿石之外，更多地关注铜、铝等与新能源应用相关的有色金属资源。 优越的。
有色金属是除铁、锰、铬以外的所有金属的总称。 狭义上可以专指有色金属。
除了百年难以撼动的铁矿石资产外，铜是三大巨头最紧盯的资产。 它是继铁和铝之后世界上第三大最常用的金属。
多位业内人士告诉界面新闻，铜已成为继金矿之后第二大风险勘查投资矿产，铜风险勘查投资占全部矿业风险投资的20%以上。
铜、铅、锌、镍并称为贱金属“四大家族”。 由于“四大家族”市场需求稳定，风电勘探投资基本稳定在总投资的1/3。 矿产勘查投资的目的是寻找规模大、品位高、成本低、更有竞争力的矿藏，为矿业公司赢得更高的利润。
“有色金属市场一直都有机会。” 标普全球评级企业评级高级总监钟晓玲告诉界面新闻。
钟晓玲多年来一直与全球矿业公司打交道。 一家大型矿业公司的负责人告诉她，“无论市场如何变化，无论是区块链还是人工智能，最终都需要有色金属来生产设备。”
钟晓玲分析，本轮新能源产业带动了铜铝需求，经济复苏带动铜需求持续上涨。
必和必拓在铜资产方面处于领先地位。
其铜资产包括智利、南美洲的矿山、Pampa Norte矿山（包括铜矿和Cerro铜矿）、秘鲁的矿山以及澳大利亚的Dam矿山。
必和必拓持有位于南美洲智利北部沙漠的矿山57.5%的权益。 力拓和三菱等日本财团分别拥有该矿30%和10%的股份，其余股份由国际金融公司持有。
该矿始建于1988年8月，是世界上年产量最高的露天铜矿，与金矿、银矿相伴。 第一批矿石于1990年11月开采，截至2016财年，该矿已生产超过200万吨铜。
2017财年（2016年7月1日-2017年6月30日），必和必拓铜产量132.6万吨，同比下降16%。 其中，矿产铜产量77.2万吨，同比下降21%。
必和必拓保留其铜资产的所有权。
2017年8月，必和必拓加大了对澳大利亚Dam矿的投资，斥资3.5亿澳元重启当地冶炼厂。 今年6月，最小的Cerro铜矿以2.3亿美元现金出售给私募股权基金EMR。
Cerro铜矿2017财年生产了6.5万吨阴极铜。BMO资本市场分析师 Stick表示，该矿一直是必和必拓的边缘项目，年产量不到8万吨，运营成本高，周期短。我的生活。 2017年5月被列入剥离名单。
必和必拓首席财务官彼得今年3月在回答投资者提问时表示，铜的市场潜力巨大，必和必拓的铜投资组合策略是满足未来电动汽车市场的需求。 2017财年，铜收入占必和必拓总收入的22%。
力拓在蒙古奥尤陶勒盖铜金矿上花费了大量精力。
奥尤陶勒盖铜金矿是力拓在大宗商品价格疲软时期最大的海外投资。 2009年，力拓与蒙古政府达成投资协议，预计投资60亿美元。 2013年，该矿首次发货。 随后，由于税收和采矿成本方面的意见分歧，地下采矿项目的谈判被搁置了两年多。 2015年，力拓终于与蒙古政府达成采矿协议。
奥尤陶勒盖铜金矿是世界级铜金矿，其产量可贡献蒙古国内生产总值的三分之一。 满负荷运营的奥尤陶勒盖铜矿年产量预计将超过50万吨，约相当于力拓目前的年铜产量。
铜收入约占力拓收入的10%。 除奥尤陶勒盖矿外，力拓的铜矿资产主要包括智利铜矿（权益30%）、美国犹他州铜矿以及印度尼西亚铜矿。 由于印尼采矿禁令等因素，力拓正在出售矿山。
对于另一家主要矿业巨头淡水河谷来说，铜还不是一个重要因素。
2017年，铜、镍、金、银等基本金属业务占淡水河谷总收入的20.2%。 “目前镍、钴、铜的财务业绩和产量以及对整个公司的贡献都没有达到我们的预期，我们希望未来在这些方面能够进一步改善。” 今年3月，施华泽告诉界面新闻记者。
淡水河谷的主要铜资产主要位于巴西、加拿大和赞比亚。 2017年，淡水河谷铜产量43.85万吨，与2016年基本持平。
南美洲是全球最大的供应地区，但该地区的年产量受到罢工等不可控因素的影响。 经过多年开采，产量逐年下降。 “铜的供应可能会不平衡，所以现在矿业公司非常渴望获得好的铜矿。” 钟晓玲说道。
“矿业公司现在面临的难题是，他们应该去非洲吗？” 钟晓玲说，“非洲有很多好的矿山，但非洲的政治经济投资环境很难控制，如何进入这类市场是很有挑战性的。”
目前铜、锌、铁矿石和镍的现货价格远高于边际生产成本。 这意味着只要生产出金属，公司就能盈利。
标普全球评级假设的金属价格中，2018年至2020年铜的平均吨价将逐年上涨，分别达到6,400美元、6,600美元和6,800美元。 镍也是如此。 未来三年平均吨价将分别为12,000美元、12,500美元和13,000美元。 铝价和金价将分别维持在 2,100 美元/吨和 1,250 美元/盎司不变。
铁矿石和锌价格将下跌。 未来三年铁矿石平均吨价预计为65美元、60美元、55美元； 锌的平均吨价为3200美元、3000美元、2800美元。
钴、镍和锂的崛起
除了铜之外，有色金属钴、镍、锂也吸引着三大矿业巨头的关注。
罗伊认为，这些用于生产电动汽车电池的金属将成为未来采矿业关注的明星。 “由于许多政府鼓励电气化，该行业随后将启动项目。” 罗伊说道。
必和必拓2017年决定投资4300万美元新建硫酸镍精炼厂，该厂将于2019年4月正式投入使用。硫酸镍是锂电池的重要原材料。
据路透社报道，力拓曾于2017年11月考虑竞购全球最大锂生产商之一的智利SA（以下简称SQM）。近日，有外媒称将退出对SQM的竞购，但消息称尚未得到证实。
力拓位于塞尔维亚的贾达尔硼酸锂项目已经在进行可行性研究。 3月24日，夏杰斯告诉界面新闻，硼酸锂项目与新能源电池市场相关。 未来18个月内，将对项目进行市场、地质、技术等方面的可行性研究，然后酌情考虑是否开发该项目。
淡水河谷本身是世界上最大的镍生产商，拥有加拿大拉布拉多的沃斯湾矿。
6月12日，淡水河谷与贵金属公司和27 公司签署协议，将自2021年1月1日起开采的钴产量总计75%出售给两家公司。 钴将来自现有的 Vwyth Bay 矿和 Vwyth Bay 地下矿扩建项目 (VBME)。 本次交易首付款为6.9亿美元，后续付款将按照交割时钴价的20%左右支付。
Vwys Bay矿自2005年投产以来，已生产超过60万吨镍、40万吨铜和1.2万吨钴。 VBME项目将延长Vwys Bay矿山的开采寿命，是淡水河谷近年来宣布的第一个重大投资项目。 预计淡水河谷的镍、铜和钴年均产量将分别增至45,000吨和2,000吨。 1万吨和2600吨左右。
不过，对于锂、钴的市场预测，巨头们却有着不同的看法。
必和必拓首席财务官彼得认为，与铜相比，锂、钴和铜虽然增长迅速，但属于利基市场。
“我们考虑两点：第一，目前全球锂、钴需求旺盛，但供应量也在快速增长，各类游资纷纷投入。第二，虽然增长较快，但锂仍将是相对较未来的利基市场。彼得说，“必和必拓是一家大公司，需要考虑大事情，有时还要考虑这些小市场。 但整个电池产业链的发展是动态的，我们会认真思考这一点。”
Roe告诉界面新闻，钴在过去两年成为一个热词，因为顾问、分析师、能源公司和汽车制造商都在预测电动汽车应用的增长。
他认为，关键问题是钴的供应能否支撑需求的增长。 很少有原材料如此依赖一个国家的供应——钴主要产自刚果民主共和国。 其他现有钴矿供应无法满足预测的需求增长。 因此，钴的潜在客户已经在考虑改变其电池生产工艺，以减少对钴的依赖。
买家中国
全球矿产勘查变化的背后，有中国需求的影响。
进入21世纪，中国对铁、锰、铬、铝土矿、钾肥、煤、铜、铅、锌、镍等有色金属的需求急剧增加，影响了全球勘探投入矿种的选择。
中国矿业联合会高级顾问刘义康曾向界面新闻表示，商业矿产勘查市场具有周期性，波动较大，周期约为十年。
“一个矿山从勘探、论证、矿山建设到矿山运营，通常需要十几年的时间。” 刘义康表示，当矿产品市场需求旺盛时，刺激勘探收入增加，然后发现一批新矿藏，然后投入生产，导致矿产品市场相对供给过剩，勘探投资有所下降。 由于矿山寿命有限，不少矿山的生产能力已经消失。 当矿产品相对供给再次超过需求时，勘探投资再次上升，呈现周期性变化。
根据加拿大金属经济集团（MEG）的研究，这种周期性与金价的涨跌同步。 从历史上看，商业矿产勘探投资在1967年、1987年、1996年和2008年达到顶峰。
但2008年以后的周期却呈现出与之前不同的走势：2009年降温，2010年回升，2015年降温，2017年开始回升，呈“V”字型反复。
刘义康认为，金融危机后，金、银、铂、钻石的保值作用更加凸显，铁矿石等部分矿产品呈现金融化趋势，偏离价值。 “金砖四国”、“六大果子狸”等新兴工业化国家对原材料的需求巨大，尤其是中国的巨大需求，导致了2010年矿产品价格的一轮上涨。
标普全球普氏能源资讯（S&P）全球金属定价主管罗伊告诉界面新闻，中国无疑是金属需求的领导者，消耗了全球一半的金属。
必和必拓在2017年底发布的《看好铜市场十大理由》中提到中国需求时表示，中国一二线城市居民已经形成城市生活方式，但三线城市居民三线及以下城市，约占全国总量的10% 约占总人口47%的农村地区居民对铜的需求潜力尚未完全释放。 此外，城市住房品质提升的过程不仅仅是居住空间的问题，更重要的是如何利用布（铜）线来改善和优化居住功能。
夏杰斯表示，中国新能源汽车市场发展非常迅速。 他认为，大约7-10年的时间，中国一线城市将出现大量新能源汽车。 不过，力拓目前关注的重点是铝土矿、电解铝和铜矿如何从新能源汽车的发展中获得更大的机遇。
史华泽告诉界面新闻，未来几年，电动汽车和电池市场，特别是中国市场将会有更大的发展，这将带动对镍、钴、铜等原材料的需求。
剥离传统资产
2008年以来，大宗商品价格大起大落，三年好，三年坏。 在钟晓玲看来，矿业企业面临着潜在的信用风险。 包括三巨头在内的优秀评级公司的短期债务比例很大，生产成本不断上升。 这两项直接影响企业融资和盈利能力。
“在过去的四年里，入选的公司没有用现金流来偿还绝对债务。” 钟晓玲表示，如果公司的绝对负债很高，那么它的价格敏感度就很高。 一旦大宗商品价格出现意外波动，公司的财务指标将大幅恶化。
因此，三大矿业巨头纷纷布局有色金属版图，同时剥离传统资产以改善资产负债表。
力拓选择完全、有选择地剥离煤炭和铁矿石，这两种矿石是传统工业时代必不可少的“黑金”。 力拓从煤炭业务中获益匪浅，但18%的股东投票支持力拓剥离煤炭资产的投资策略。
力拓从2012年开始“瘦身”，当时大宗商品狂欢戛然而止，行业转身下行，所有矿业公司都在削减成本改善资产负债表。
2013年，力拓开始考虑出售煤炭资产。 2014年10月，该公司以5000万美元将其莫桑比克煤炭资产出售给印度国际煤炭风险投资私人有限公司（ICVL）。
截至2017年初，力拓已宣布或完成了至少77亿美元的资产剥离。 这些交易包括出售力拓的煤矿、芒特煤矿和煤炭项目。
近两年，力拓一口气出售了Coal& Ltd.、Hail Creek、煤矿等。 它是力拓最后一个煤矿，它的出售意味着力拓彻底告别煤炭业务。 加拿大皇家银行在一份报告中表示，此次出售将使力拓成为唯一没有煤炭资产的矿业巨头，这将增强其对投资者的吸引力。
铁矿石资产一直是力拓业务版图中最重要的资产。 2017年，铁矿石占其收入的43.6%。 力拓最重要的铁矿石资产位于西澳大利亚州的皮尔巴拉地区，同时也位于北美和西非。
对于与淡水河谷存在争议甚至向美国法院提起诉讼的西非几内亚西芒杜铁矿资产，力拓曾考虑在2016年10月底以11亿美元将其股份出售给最大单一股东中国。至 13 亿美元。 中铝铝业股份有限公司（以下简称中铝公司）。 不过，该交易尚未完成。 夏杰斯曾表示，力拓的铁矿石资产将集中在西澳和北美。
目前，必和必拓正在寻找买家出售其北美页岩油资产。 去年8月，其宣布退出美国页岩油业务，整体资产估值为140亿美元。
必和必拓于2011年天然气价格高位时进入北美页岩油行业，投资数百亿美元成为美国墨西哥湾第四大石油生产商和美国第八大页岩油开发商。 但随后石油和天然气价格暴跌，必和必拓的北美页岩资产减记近130亿美元。
自2015年以来，淡水河谷将重点转向降低成本和提高存款质量，同时将出售化肥业务等不重要的资产。 今年1月，淡水河谷与完成化肥业务交易，带来37亿美元现金流。
2017年第四季度，淡水河谷关闭了一些持续亏损的工厂，包括加拿大的两座矿山和中国台湾的一家镍精炼厂，并准备在2018年关闭更多工厂，例如位于阿克顿的工厂。 汤普森的贵金属精炼厂和冶金精炼厂。
此外，自2015年以来的两年半内，淡水河谷向中国船东出售了19艘40万吨超大型矿砂船，赚取利润19.41亿美元。
淡水河谷还通过出售 MBR 36.4% 的优先股获得 10.89 亿美元，并通过另一笔交易获得 9 亿美元。 淡水河谷表示，加上持续的运营现金流，短期内可实现将净债务削减至100亿美元的目标。
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